一、市场回顾：原油下跌拖累，基础油价格分化下调
本周国内再生基础油成交价格下跌。国际原油高位回落，再生油供应偏紧，但下游接货谨慎，废油原料成本下调，带动再生基础油价格集中走低。截至11月12日，全国废油市场均价5690元/吨，环比11月5日跌0.7%；一类150SN主流含税报价9100—9600元/吨，均价9285.71元/吨，环比跌3.59%。
基础油市场走势分化，各品类跌幅差异明显。低粘度资源受原油宽幅下跌与柴油价格快速下调拖累，领跌全场，本周累计跌幅超过1000元/吨。150N供需相对偏紧，部分炼厂订单超接，挂牌价保持稳定，但现货成交价已跟随下调900—1000元/吨。三类基础油相对抗跌，价格整体变化有限，仅个别厂家个别型号下调。截至11月12日，150N主流价格区间11206—12900元/吨，均价11956元/吨，环比跌4.3%，同比涨50.92%；68#工业白油成交区间10250—11200元/吨，全国均价9835.75元/吨，环比跌7%，同比涨33.48%。
分区域看，一类150SN华东地区由9400—9700元/吨降至9200—9600元/吨，华北由9300—9400元/吨降至9100—9100元/吨，华东周跌幅4.17%—1.03%，华北达4.21%—8.08%。150N华东由12200—12300元/吨降至11500—11500元/吨，东北降至11206—11206元/吨，华北由13800元/吨降至12100—12200元/吨，华北跌幅达12.32%—11.59%；山东维持12300—12500元/吨不变，华南降幅4.64%—6.44%。
二、驱动因素：供大于求，看空氛围加剧
本周国内基础油开工负荷变动不大，预计产量13.48万吨，环比跌1.03%；有效装置开工负荷59.22%，环比跌0.59个百分点。下游以按需刚需补货为主，主动补库意愿不强，贸易商和调和厂普遍低库存运行、以观望为主。原油宽幅波动叠加柴油快速下调，业者避险情绪升温，采购周期拉长、单笔量偏小，市场看空氛围明显加剧。
三、下周展望：高粘度抗跌，中低粘度下行压力大
预计下周国际油价围绕85美元/桶震荡，成本端指引不明确，业者避险情绪升温，采购普遍转为观望；下游按需刚需补货，主动建仓意愿不强。供应端基础油装置开工率维持低位，现货资源整体偏紧，对价格形成一定托底；但需求跟进乏力，多空因素相互牵制，看空心态占据上风，短期价格重心仍将继续下移。
价格方面，预计下周国内主流150N基础油运行在10500—12000元/吨，主流成交均价参考11500元/吨。区域分化延续：山东市场成交均价预估11800元/吨，江浙沪市场预计11500元/吨。高粘度资源相对抗跌，中低粘度品种下行压力较大。
数据来源：卓创资讯
