线缆产业步入加速时代，领军大咖持续强劲领跑

运营集采推动纤缆量价齐升
　　宽带中国战略、光网城市专项等系列政策促进了国内光纤光缆市场的稳步增长，随着互联网+时代的到来，大数据、云计算、5G、VR等产业加速发展，带动了数据流量和增值业务的迅猛增长，我国光纤光缆业正式步入加速时代。
　　受益行业景气度回升，国内光纤光缆龙头公司普遍业绩回暖，股价攀升，多家A股光通讯企业营收和净利润均实现快速增长。其中，中天科技和亨通光电的表现极其亮眼，港股长飞光纤近期交易日股价涨幅超30%，为上市以来新高。长飞公司是全球最大的光纤预制棒供货商和第二大光纤和光缆供货商。相关人士指出，国内光纤预制棒及光纤产品从去年末开始出现供应短缺，预计今年下半年市场前景持续向好。
　　9月初，中国移动再度启动大规模光缆集采，规模约为215，6965皮长公里，折合61143468芯公里。今年11月至明年2月，预计采购规模约1096222皮长公里，折合31312089芯公里，招标内容为光缆中的光纤生产及成缆部分加工。本次集采采用公开招标方式进行，采购需求满足期为2016年11月至2017年5月底。据悉，中国移动采用多批次、纤缆合采方式进行集采，明年还将启动第二批次集采招标，预计总规模将不低于第一批次。对此，有分析指出：连续两年大规模集采光纤光缆实属罕见，显示出中国移动同时发力4GLTE和固网宽带建设对光纤光缆的需求。经过2014年-2015年的疯狂建设，中国移动4GLTE基站已达百万座，基本实现了全国主要城镇和农村地区的覆盖。除中国移动外，中国联通表示将跟进2016年到2017年度的光缆集采，需求量也将保持快速增长；中国电信方面也表示光缆需求量增长将随新增项目形式体现。有观察称，中国移动光纤集采价格在55元/芯公里，而散纤价格在70元/芯公里左右，预计此次集采各厂家报价均将在60元/芯公里以上。另外，受上游预制棒产能受限导致光纤供需紧张，散纤价格已经出现明显上涨，有望带动光纤光缆价格量价齐升。
　　政策利好持续加码产业发展
　　伴随着中国移动为代表的运营商规模集采，国家产业政策利好加速刺激光纤光缆业。去年5月，国务院发布《关于加快高速宽带网络建设推进网络提速降费的指导意见》，提出2015年网络建设投资超过4300亿元，2016、2017年累计投资不低于7000亿元，这些投资主要由三大运营商去落实。受政策利好刺激，国内光纤光缆业迎来新的发展高峰：每年数千万芯公里的采购需求量，成为线缆厂商们争抢的巨大蛋糕，国内线缆领军企业长飞、亨通、烽火等代表厂商业绩不断刷新纪录。加上去年8月中国商务部裁定原产于日本和美国的进口光纤预制棒存在倾销，并征收反倾销税。受此影响，中国进口光纤预制棒大减，国内光棒供应紧缺，光纤也随之紧缺，供需关系由此逆转，最为直接的影响是光纤价格在连续多年下滑后开始上涨，大幅增厚了领军光纤厂商们的业绩，如亨通光电业绩超预期首选，16 年预计同比100%增长，17 年预计50%增长，17 年摊薄后15 倍）、中天科技16 年预计60%增长，17 年35%增长；拥有自主光纤预制棒和光传输设备的烽火通信年底股权激励解禁，未来业绩更是有望高速增长。 
　　业内观察分析指出，经历了光纤预制棒和光纤供应的短缺，目前线缆业供应短缺的情况仍未得到缓解，预计下半年中国光纤及光缆市场前景持续向好。同时，中国电信和中国联通也将受到影响，加大对固网领域的投资，从而催生出更多的需求。因此，从当前时间点而言，可以这么说，国内光通信企业的转型已经进入收获期，随着移动新一轮光纤招投标的推进，国内光纤光缆界对2017年的业绩信心满怀。而近期G20 峰会的召开令杭州成为世界焦点，西子湖畔全球最大的LTE-V 示范区借机崛起，预计2019 年前后启动商用，据悉，该项技术已经得到了不少国家政府的支持，将为中国光通信业打开新的发展空间。 
　　全光通信产业链渐次受益
　　光纤光缆量价齐升，带动全光通信产业链渐次受益，光分路器与机顶盒将成为光通信行业下一个爆发点。有分析指出，从近期光通信企业股市板块的表现来看，光纤光缆的逻辑已被市场认可，国内领军大咖长飞光纤、亨通光电更是多次刷新了历史高价。 
　　但是，我们不能不看到，市场忽略了光通信整体产业链的受益程度。在大量铺设光纤后，中移动必然需要加强入户建设，对光分路器、机顶盒的需求大增。从近期中移动公布的采购招标中即可初见端倪，其中2016年光分路器产品集中采购规模约为2190万套，同比增长258%；机顶盒本次采集量为2000万台，对比今年初公开采集的1069万台，增长了87%。俯视整个光通信领军大咖企业，特发信息光接入进入精耕细作时期，PON设备和光分路器国内排名靠前，其受益程度被低估；亨通光电2016年业绩高增速确定，2017年业绩增速预计40%-50%，光纤产能3700万芯公里，棒纤缆一体化，龙头地位将进一步凸显，具备广阔的发展前景。 
　　行业领军大咖强劲领跑
　　线缆龙头企业长飞光纤2016 年半年财报充分说明了这一点。据财报显示，长飞上半年营业收入同比增长20.6%至36.78 亿元；毛利润同比增加37.3%至8.07 亿元；毛利率同比增长2.7%至22.0%；净利润同比增加16.3%至3.55 亿元。
　　国内著名证券公司兴业证券对长飞半年业绩进行了研析，在兴业证券看来，长飞业绩全面提升得益于大电信运营商大力发展4G 建设，以及中国政府持续推进实施“宽带中国战略”等国家战略，促使光纤光缆行业需求旺盛。同时，光纤价格持续上涨是长飞业绩提升的重要原因。自2015 年起，国家商务部对美日光棒征收反倾销税，而国内光纤供应短缺，加上光纤行业需求旺盛，最终促进了光纤价格的持续上涨。这一点可以从中国移动光纤集采价格上得以体现。
　　光纤需求的旺盛，价格的持续上涨，促进了长飞业绩的提升，上半年光纤预制棒及光纤营收19.29 亿元，同比增长3.72%；毛利率增长约7.26pct 至34.57%，毛利率大幅提升。除此之外，长飞在沈阳、四川、印尼、南非等基地新建产能的陆续投产，使得产能将持续释放，为业绩增长奠定坚实基础。而国家相关战略推动和三大电信运营商加大4G 建设力度，光纤通信行业景气度高企，需求旺盛，同时对商务部美日进口光棒征收反倾销税，国内光纤供给短缺，将推动价格持续上涨。作为光纤光缆制造行业龙头的长飞，从中获益匪浅。
　　而受益于业务所属的电信、电力、新能源行业为国家战略发展重点，线缆另一巨头中天科技经营发展扎实强劲，各项业务并驾齐驱，营收与业绩持续高速增长，财务指标显示企业发展势头强劲：公司总营收同比增长36.26%，归属上市公司股东净利润同比增长60.71%。其中制造业仍然是支撑业绩的重头，以7成的收入贡献了超过96%的毛利润。 研发支出大幅增长48.26%，驱动管理费用上升43.49%， 表明中天以技术为主导的核心竞争力仍在强化，长期研发投入已卓有成效。同比去年，预收账款增长5亿， 达7.9 亿，公司营收规模仍将扩张。
　　分析来看，完整的光纤缆制造产业链将使中天公司持续受益于大规模宽带建设，中天目前已形成光纤预制棒-光纤-光缆-特种光缆-射频电缆-ODN 等完整的光通信产业链。中天近年通过扩充产线、技术改造，不断扩大光纤预制棒产能，而优势的合成光棒工艺，使得成本随着产量提升持续下降，进一步降低了产业链成本，增强了光纤缆链条盈利能力。以线缆业务为基石，各领域起头并进， 协同效应日趋显著，电力方面，特高压项目快速推进、 “ 一带一路”国家重大项目开展，使得公司高压电缆、特种导线销量快速增加， 规模效应驱动毛利率提升； 新能源方面， 分布式光伏电站并网量达到148 兆瓦，并开始在全国推进分布式电站投资、开发、建设和运维服务；背板材料赢得主流组件商认可，产能充分释放，盈利能力明显提升；上半年中天储能被纳入工信部《符合<汽车动力蓄电池行业规范条件>企业目录》，为清洁能源汽车配套全面实施，并被工信部认定为2016 年锂电池行业唯一的智能制造试点示范企业，石墨烯新材料研发生产项目也已投入建设； 海底线缆产能进一步提升， 匹配风电、石油及国防等市场需求的增长，中天海洋系统公司成立，系列产品进一步丰富。中天公司以线缆业务为基石，四条产链布局已趋完备，后续协同发展的效能将更加明显。
　　国内线缆另一领军大咖亨通光电业绩同样呈现爆发式增长，三季度预告超预期。2016 年上半年亨通光电实现营收80.48 亿元，同比增长48.61%，归属上市公司股东净利润3.82 亿元，同比增长171.95%，实现归属于上市公司股东扣非后的净利润3.57 亿元，同比增长219.14%。EPS 为0.31 元，同比增长172.57%，主要原因是光通信、海洋电力通信、光通信网络设计及工程业务收入快速增长。2016 年前三季度实现净利润10.1-12.1亿元，同比增长150%-200%，超市场预期。亨通光电拥有光棒-光纤-光缆-ODN 的纵向一体化生产能力，获得高于同行的成本优势和盈利能力。上半年实现营业收入25.15 亿元，同比增长28.75%， 毛利率提升到40.66%，创公司历史新高，据悉，亨通光电将逐步整合现有光纤预制棒业务，加大新一代光棒产能，预计全年产能将进一步增长。
　　此外，亨通光电外延业务并表增厚利润，收购的优网科技、电信国脉、万山电力、印尼Voksel 公司协同性较好，业绩效果显著， 极大增厚了公司利润。 如2016 年2-6 月份，Voksel 实现净利润933 亿印尼盾，收购后资源整合效果显著， 同时转让上海亨通光电子公司股权投资收益约1.1 亿元。量子通信业务发展值得期待。上半年亨通光电与安徽问天量子共同投资设立江苏亨通问天量子信息研究院有限公司，逐步拓展江苏省应用示范线落地及在特定应用领域的运用，开展量子保密通信运营网络建设。与北邮实验室合作开展量子光电子学器件等方面的研究，未来在量子通信业务的布局值得期待。总体来看，受益于行业景气度提升，亨通光线光缆业务快速发展，企业积极延伸至下游EPC、智慧社区、大数据服务等，未来发展前景十分可期，预计2016-2018 年净利润为13.85 亿元、18.13 亿元、22.91 亿元。 
　　通过对光通信行业上市公司中报的梳理，有分析师发现，除去外延并购对业绩的提升，主要依靠内生实现高增长的板块包括光通信、CDN、通信设备、通信服务、IDC及云计算。而光通信、CDN、通信设备、IDC及云计算板块的整体高增长，再次印证全球视频流量高增长倒逼光网络基础设施、网络加速服务高增长的逻辑。“4K高清视频、物联网、大数据等应用刺激了通信基础设施的进一步升级改造，天花板远未显现，光通信行业未来几年仍将维持高景气。”联讯证券分析师王凤华认为，从供需角度，光纤光缆的供给维持稳定，但下半年的通信建设有季节性的回升，从集采的预算看来，需求量至少有30%的涨幅，光纤光缆会迎来量价齐升。从长期投资的角度，物联网、量子通信等热点题材虽存在泡沫但仍值得关注，其超预期发展无疑会提升光通信产业链上相关公司估值。